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裁剪丨郑世凤 江佩霞 张明艳

净利翻12倍！8月29日，A股第二高价股源杰科技交出一份呼应阛阓思象的半年报。

这家来自陕西的光芯片公司，2026年上半年实现营业收入9.25亿元，同比增长351.40%；归母净利润6.07亿元，同比增长1212.20%；扣非归母净利润5.14亿元，同比增长1033.70%。

同期，规画举止现款流净额达到4.88亿元，同比增长729.67%。

除了惊东谈主的事迹，源杰科技还诡计大手笔分成。公司拟每10股派发现款红利10元（含税），忖度拟派发现款红利1.24亿元(含税)。

2026年3月底，源杰科技股价冲破1000元，踏进A股千元股阵营；4月盘中最高触及1460.08元，一度最初贵州茅台，登顶A股“股王”。而到6月底，该公司股价一皆攀升至1968元，市值也站上过2000亿元，尔后出现波动回落。

轨则8月28日收盘，源杰科技报1538.35元/股，总市值回落至1915亿元。当今，源杰科技为A股第二高价股，仅次于联讯仪器。

源杰科技被推上高价股神坛，背后是AI数据中心需求、800G和1.6T光模块放量，以及国产光芯片稀缺性共同编织出的本钱故事。

而在这份高增长财报背后，也藏着一个更值得追问的问题：当AI算力需求把高速光模块业务推向爆发，站在上游的光芯片公司，迎来一轮详情趣成长之后，会否被推到更高估值、更高预期、更高波动的风口之上？

AI算力焚烧光芯片，数据中心成事迹主引擎

源杰科技的事迹爆发，原因并不复杂。该公司示意，数据中心业务在总营收中占比晋升，加之运营成本下落，因此公司毛利率和合座利润同比大幅晋升。

也就是说，夙昔更偏电信阛阓的源杰科技，正在被数据中心需求从头订价。

这亦然本年光通讯产业链最中枢的变化之一。

源杰科技在半年报中提到，2026年上半年，海表里头部云厂商、AI算力企业抓续上调AI基础法子本钱开支，平直带动高速光模块出货量快速攀升。

800G光模块大范围出货的同期，1.6T光模块在上半年实现大范围放量；硅光决策在1.6T高速光模块中的渗入率抓续晋升，权贵拉动CW激光器芯片阛阓需求。

这段表述背后，是源杰科技买卖形态的变化。

在光通讯产业链中，光芯片位于上游，是光模块实现电光革新的要津时事。

源杰科技主营半导体激光器芯片，居品隐敝DFB、EML激光器以及大功率硅光光源等，愚弄于光纤接入、移动通讯集聚和数据中心。该公司当今在数据中心类居品中仍是布局50G、100G、200G EML，以及50mW、70mW、100mW等CW光源居品。

这使得源杰科技从夙昔“电信阛阓+周期配置”的逻辑，切换到“AI算力+高速数通”的逻辑。前者看运营商建设节律，后者看巨匠AI本钱开支与高速光模块迭代。

这亦然为什么公司上半年概述毛利率达到80.42%。源杰科技在风险要素中明确提到，陈诉期概述毛利率较高，主要系高毛利的数据中心居品占比晋升所致。

换句话说，源杰科技不是毛糙卖得更多，而是卖出了结构变化：更高端的数据中心居品占比高涨，鞭策收入、利润率和现款流同步改善。

6亿元利润里有“风口”红利，也有投资收益

淌若只看归母净利润同比增长12倍，源杰科技的半年报满盈惊艳。但断绝利润表，这份增长也有两层结构。

第一层，是主营业务的放量。上半年公司营业收入从昨年同期的2.05亿元增至9.25亿元，同比增长351.40%；营业成本从1.05亿元增至1.81亿元，同比增长72.58%。

成本增幅明显低于收入增幅，阐明居品结构改善和范围效应共同放大利润弹性。

第二层，是股权投资收益。半年报线路，非频频性损益是利润大增的原因之一，其中主要为通过私募基金障碍参与股权投钞票生的收益。

财报线路，该公司投资收益波及金额9243.93万元。这部分收益就是春联营企业的投资收益中，穿透至被投资单元损益的非频频性损益部分。而该部分收益在利润总和中占比超13%。

需要凝视的是，投资收益不具备可抓续性。

这就决定了，对源杰科技这份半年报的评价，不行只看“6.07亿元净利润”这个成果。

此外，还需要凝视的是，该公司应收账款和存货也仍是启动高涨。

陈诉期末，公司应收款项为5.46亿元，较上年末增长106.50%；存货为2.07亿元，较上年末增长55.06%。公司称，应收款项增多主要系收入增长及客户账期延伸所致，存货增多主要系平日规画备货增多所致。

诚然关于一家处于高速放量阶段的硬科技公司，存货和应收账款增长是大都情况，但依然不行残忍由此带来的利润侵蚀风险。

这意味着，翌日几个季度，阛阓不单会盯着源杰科技的收入增速，还会接续不雅察订单罢了、客户回款、存货盘活等情况，以及毛利率能否守护。

42亿元投资半导体科技产业园

事迹爆发之后，源杰科技很快作念出下一步当作。

8月11日，该公司公告拟投资建设源杰半导体科技产业园技俩，投资总和约42.68亿元。

这笔投资的体量并不小，而该技俩资金均来自自有资金或自筹资金。以该公司上半年9.25亿元营收、6.07亿元归母净利润来预计，42.68亿元的产业园投资险些极端于半年营收的4.6倍，也极端于半年归母净利润的7倍傍边。

关于源杰科技而言，这既是适当AI算力周期的扩产聘请，亦然一次资金、产能、客户和时刻迭代的概述压力测试。

半年报线路，轨则2026年6月末，源杰科技总钞票39.30亿元，较上年度末增长52.48%；归母净钞票31.42亿元，较上年度末增长34.70%。

与此同期，陈诉期末该公司固定钞票达到10.05亿元，较上年末增长49.58%。其他非流动钞票达到3.79亿元，较上年末增长87.68%。而这一组数据的背后，是源杰科技在建工程转固、预支开辟款增多。

这阐明，扩产并不是刚刚启动讲故事，而是仍是响应在钞票欠债表上。

淌若AI算力本钱开支接续上行，800G和1.6T光模块守护高景气，源杰科技有望接续享受国产高端光芯片放量红利。但淌若卑劣时刻门道变化、客户导入节律不足预期，梗概高速居品竞争加重，高毛利率与高估值都可能濒临从头订价。

源杰科技我方也教导了这种风险。

半年报称，若卑劣半导体激光器芯片需求放缓、供应竞争加重、卑劣需求时刻旅途蜕变等，均可能对规画事迹变成不利影响，现时毛利率水平的可抓续性也将受到影响。

因此，源杰科技的故事并不是毛糙的“AI光芯片暴富记”。

风口仍是来了。接下来，源杰科技要讲解的，是能否把这轮高景气周期真确迁徙为肃肃产能、客户份额和长久利润。

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